熊市背景下 铁矿石逢反弹布空

时间:2014-10-15 7:52:06 　　空单可少量试单，或关注600元/吨压力位

十一过后，在房贷放松以及行业政策等利多刺激下，黑色金属强势反弹。截至10月13成年人得癫痫的原因日，铁矿石主力1501合约由节前很低540元/吨左右反弹至590元/吨，螺纹钢主力合约由2500元/吨低点反弹至2650元/吨。现货价格同样配合，钢坯10月累计上涨120元/吨至2530元/吨，普式指数重回80美元上方。

多重利好影响难以持续

十一之后，铁矿石反弹有移仓、期市深贴、房地产托市、行业保护政策等多重因素共振。但这些利多均不可持续，且无法解决需求疲软这一症结问题。熊市背景下，市场对价格反转不抱任何希望，焦点集中在反弹高度能有多少。

9月底出台的房贷放松政策确实带动了房地产市场成交回暖。据各大机构调研数据显示，十一市场购房热情及成交量回升，房屋销售回升趋势能否延续仍需观察。但与2008年和2102年不同的是，今年房企库存依然还在高位，因此，即使销售在10月出现拐点，传导至房地产投资回升仍需一到两个季度。房地产刺激政策对年内钢材需求几无影响。

尽管铁矿石期货在此次反弹中涨幅很强，但行业相关的利多消息却并不在铁矿石上。归纳起来，行业消息主要包括重新征收煤炭进口税、钢厂APEC会议减产等。整体消息利多螺纹钢、焦煤，却无关矿石。钢厂环保减产甚至还将减少对矿石、焦炭等原料的需求。据调研，随着钢厂开始限产，焦化厂近期销售压力已癫痫病医院哪家好经明显增加，盘面对此已有所反映。

由于十一期间钢厂多用自有库存，十一过后，外矿原料可用天数已经跌至24天的极限低点。节后刚性需求释放支撑钢厂原料小幅补库。但与往年不同的是，长期熊癫痫孕妇治疗期间要注意什么全身抽搐翻白眼就一定是癫痫吗市和资金恶化的预期下，季节性冬储行为今年难以再现。钢厂补库也多是少量刚性需求，抄底性补库买盘不在。矿市行业利多消息有限，反弹偏强可能更多是在回补前期贴水。

需求疲软是根本症结，淡季钢厂压力将逐渐兑现

回归基本面，下半年钢材销售十分疲弱，旺季不旺特征明显。9月钢材出口再创历史新高至852万吨，但据此倒推国内9月表观需求环比持平，甚至负增长。需求疲态从9月期现下跌已经得到反映。以钢厂10月订单及内外价差推算，10月钢材出口仍将维持高位，但仍然无法对冲内需下滑。10月需求仅是未再继续恶化，11月后钢厂成品库存和资金问题会再度爆发。时间对多头极为不利。

但期市深贴也在限制空头发力。10月以来，期矿主力1501合约累计上涨约40元/吨，折合外矿5.5美元。而普式、掉期和港口现货矿也在同步回升。截至10月13日，普式指数10月累计上涨6美元至83.75美元。期矿主力较普式指数贴水约57元/吨，较节前很大63元/吨贴水未见明显收敛。人民币现货小幅跟涨，青岛港现货PB粉10月以来上涨15元/湿吨（折合外矿约2.5美元）。掉期同样跟随指数反弹，内外价差仍在下方极值附近。以1505合约来看，节前期矿较外盘贴水很高超过70元/吨，十一之后这一价差虽小幅收窄，但仍在68元/吨左右。

考虑到终端下游过于疲弱，我们认为，期现价差收敛以现货回落为主要方式。后市需密切关注港口现货矿价的配合。操作上，熊市背景中的反弹依然以逢高抛空思路为主，空单可少量试单，或关注600元/吨压力位。

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